戰后日本經濟的高速增長，資金方面主要依靠政府產業政策指導下的銀行融資，這遠遠超過私營資本積累所能達到的速度與規模。這也造成日本企業不同于歐美其他發達國家企業的高資產負債率。目前歐美企業平均負債率在40%左右，而日本企業資產的70%依賴于外部的融資，而大部分又直接來自銀行貸款，企業債券與股票僅占次要地位……”

“……如果說日本以制造業為主的貿易部門行事高效令人印象深刻，更多是刺激日本銀行業資本規模的急劇擴張，還不足以埋下太深的隱患，但我們還要能夠觀察到日本同樣效率低下的非貿易部門，如金融、服務業以及房地產業。在八十年代中期往后，日美貿易摩擦加劇，日元被迫大幅升值，導致其國內資本涌入證券及房地產市場，刺激經濟泡沫快速膨脹，比香港樓市有過之而無不及，這足以能稱得上日本銀行業呆賬壞賬高企的根源了……”

“……而與此同時，日元升值也極大刺激其銀行業資本涌往海外的熱潮，迄止目前，日本銀行業海外資產已經占到40%，受到的監管更為薄弱，而在經濟危機帶來之際，則注定會加劇銀行業呆賬壞賬規模的進一步擴張……”

“……我們同時還要注意到日本銀行業50%的資本來自包括股票投資組合供給在內的二級市場，這也將注定金融風暴中必然要承受兩種相反的壓力，一是經濟放緩，外國投資者由于日元走弱而撤資，另一方面走弱的日元，又將促使其國內投資者增加美元貸款，進一步加劇銀行業核心資本的流失……”

“……這種種因素疊加，即便日本產業有著極為深厚的基礎，但其經濟以銀行業為首，所受到金融風暴的沖擊，也將極大超乎之前諸多經濟學家的預估。隨著金融風暴的進一步蔓延、深化，這一預判將很快得到驗證。在座的朋友應該很快就能識穿我今天的所言到底是夸大其詞、危言聳聽，還是確有幾分道理……”

如今經濟危機在東南亞地區已經蔓延開來，即便像熊玉瓊、蘇利文、朱鴻召、朱璐、錢晉章這些人成功躲過前期風暴的摧殘，但也是人心惶惶。

這也注定他們更容易接受悲觀的預測。

就像對一個饑寒交迫的人，說明天即將世界毀滅，他不僅更傾向相信，說不定內心還隱隱有著期待。

當然，蕭良對日本戰后經濟發展的脈絡梳理之深，也遠遠超乎所有人的想象。

很多人想到香港游艇之夜，蕭良對香港社會經濟深入肌理的梳理，即便有些人內心多少有些不屑一顧，但也無從反駁。

認知根本就不在一個層面上。

他們所能質疑的，蕭良都已經從更高層次進行了闡釋，剩下來的，除了選擇信或不信，還能反駁什么？

更關鍵的，是游艇之夜的判斷，已經被殘酷的事實所證明，曾經不屑一顧的那些人，今天趕到會場，他們還會繼續不屑一顧嗎？

蕭良看了一眼腕表，不知不覺都兩個小時過去了，示意大家再短暫的休息一下，他拿起主持臺前的水杯，潤潤快冒煙的喉嚨。

接下來的演講重點，蕭良則從日美貿易摩擦以及全球產業轉移不可能逆轉的趨勢等方面，闡述日本新興IT產業的發展，注定將遭受到來自歐美發達國家以及包括韓國、新加坡、臺灣等新興地區的聯合包抄夾擊而步履蹣跚，難有大的起色。

而制造業成本快速抬升加上日本自身產業結構的調整需求，促成日本制造業進一步往環太地區轉移，與其國內的地產、證券泡沫破滅一起，將共同壓制其國內經濟活力進一步下降。

亞洲四小龍除了香港之外，韓國、臺灣、新加坡都有較為完整的產業生態，更為健康穩固的金融經濟政策，同時體量較小，還保持著強有力的經濟活力。

這決定了三地將受到嚴重的沖擊，但也將有能力更快擺脫金融風暴的負面影響，進入新的增漲期。

三地在擺脫金融風暴的負面影響后，除了將繼續執行限制日本產業資本輸入的政策外，還將從化工、汽車制造、信息電子等領域，對日本國內的優勢產業形成強有力的競爭。

過去二十年日本對東南亞地區的產業、金融資本的直接輸出，以四小虎為主，而四小虎更為脆弱的經濟產業結構，更為復雜的政治環境，注定的長期衰退，也將令日本過去二十年對這些地區的資本輸出，長期蒙受巨大損失或難以忍受的低效率回報。

這些都將構成日本經濟在金融風暴過后，恢復艱難與緩慢的要素。

蕭良也由此斷言，日本經濟在接下來十數年間停滯不前，將是極大概率會發生的事情。

迄止八十年代之前，全球就已經進行了三次全球規模的產業大轉移，而此時正在發生的第四次全球產業大轉移，中國與東南亞及拉美地區，是最為核心的承接地。

這也是目前學界所公認的事實。

“現在到了整個論題的后半段，也就是說到二零一零年，中國經濟總量有無可能實現五倍以上的超高速發展？單純以現有的經濟數據建立模式，我們大概能測算出，中國需要在新一輪產業大轉移里，承接70%以上的份額才有可能實現這一目標。不過，截止于目前，在這一輪的產業轉移中，學界似乎并不認為中國內地表現出比東南亞及拉美地區更強的優勢。因此，主流經濟學家較為樂觀的預測，就是到二零一零年，中國經濟體量再增漲一倍，而非更高。不過，主流經濟學家他們無法擺脫前三次產業轉移實踐帶來的頑固認知，也沒能及時發現新時代、新興產業以及新的價值觀所具備的不同以往的特點。前三次產業轉移，幾乎都是以整體價值鏈轉移為特征，而八十年代以來，在全球價值鏈的影響下，產業轉移已經演變成某一生產環節或工序的轉移，變得碎片化，更注重產業鏈的布局。現在幾乎所有人都在喊產業全球化布局，但在實際的經濟發展預測中，學界卻又不知不覺間低估了產業全球化的影響。這也就嚴重低估了中國內地自解放以來在工業化上所做的種種努力，嚴重低估了中國已經建成的門類齊全的制造業體系，培養的產業工人，對承接帶有新特征的新一輪產業轉移有著更強大的吸收、融合及再生能力。除此之外，中國廣闊市場的高容納性、內部增漲空間，基礎建設的高需求，都將給產業轉移帶來高過想象的復合增長。這些都是目前學界預估不足的部分……”

“……事實上從九二年以來，對東南亞及拉美地區，以紡織服裝、輕工以及一些技術密集型產業中的中低端為主體的制造業轉移，已經增長放緩，甚至陷入停滯。而近幾年來，東南亞地區無視外貿出口大幅放緩之事實，看到大量資本涌入，不能為制造業吸收，而大肆涌入地產、金融市場，帶來虛假的泡沫，不但不為之警惕，甚至還暗中竊喜，這無疑是這次金融風暴產生的根源。不過，東南亞及拉美地區承接產業轉移陷入停滯或緩慢增漲，那全球產業轉移有沒有放緩呢？那沒有放緩的全球產業轉移，更多的轉移到哪里，說到這里，大家想必不用我再將最后的答案揭開來了吧？”

“……事實上，從九二年迄今五年時間里，中國實際承接全球產業轉移份額，已經從八十年代的百分三十，大幅提高到百分五十以上。比較可惜的是，我沒有全國性的數據，只有江省的數據能佐證我這一判斷。這些數據我做了一些梳理，此時沒有條件直接展示出來，會后我樂意與大家進一步交流分享。而在座大部分朋友，都為這一事實的發生做出或多或少的貢獻。”

“有關新一輪產業轉移特征，以及中國展現出更強大的容納、融合、再生能力，從錫江、東洲、秣陵這幾年的招商引資實踐，也是全然得到證明的。我兩年前在東洲的一次宣講上也有提到一些，我這邊再做一些論述……”

“……金融風暴的發生，預計還將持續一年左右的時間，往日韓等經濟體蔓延也是注定會發生的事情，不要僥幸。這些對身陷危機中的國家跟地區來說，是很不幸的。而風暴過后的經濟恢復也將比想象中艱難、漫長，這些之前都已經分析過了。不過，包括日本停滯增漲在內，這些都將注定國家只要采取更為開放、積極的經濟政策，比如多方面刺激內需增漲，參加世貿組織，更積極融入全球產業化布局，制造產業往中國大陸轉移的趨勢必將進一步加速，達到百分之七十甚至超越這一份額，絕非我今天在夸大其詞、嘩眾取寵。中國各個方面也都存在很多問題，但只要產業轉移足夠快，生產力提升以及資本增漲率足夠高，我相信中國經濟在未來十年到十五年，也將注定迎來令諸位瞠目結舌、更為輝煌的黃金時代。我今天能給大家提的唯一建議，就是不要錯過擁抱即將到來的黃金時代！”

蕭良演講結束，會場一時間卻出奇的陷入沉默之中。

演講所涉及的大部分論據，在座大部分人都有切身的感受或接觸，但都是碎片化的。即便很多人都更看好內地經濟的增漲，卻難以從理論上進行脈絡清楚的闡述；畢竟大家都是玩實業的，沒有幾個人是玩理論的。

而那些玩理論的，也無法想象蕭良有著如此之高的視野，早就將亞洲乃至全球經濟發展格局盡收眼底。

還是劉學儉第一個站起來鼓掌，轉瞬間帶動有如洪潮一般的掌聲；姚洋、劉格、韓文松或多或少有些不情愿，但這時候也都站起來，加入到雷霆中的鼓掌行列里……